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非公开发行公司债项目承接“负面清单”修订 十条红线再提高违规成本!
发表时间:2018-05-12 15:23:4502:39   来源:本站    点击:3338263

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  2018年5月11日下午,中国证券业协会在其官网发布了修订后的《非公开发行公司债券项目承接负面清单指引》(下称《负面清单指引》),自发布之日起正式实施。

  相对于2015年发布的《负面清单指引》,本次修订内容主要有以下10条:

  1、财务规范性要求由12个月增加到24个月;

  2、增加违规担保、资金占用条款;

  3、增加纪律处分要求;

  4、增加处于持续状态的保留意见;

  5、增加失信行为处罚要求;

  6、增加募集资金投向符合产业政策;

  7、增加募集资金用于财务投资限制;

  8、增加“本次发行文件存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏”;

  9、修订了担保公司要求;

  10、小贷公司主体评级要求由AA-增加到AA。

  本次修订的《负面清单指引》,一方面延长了发行人此前因财务造假或重大违法违规受行政处罚后不得新发债的周期,而且交易所和协会的处罚也将影响企业发债,也就是加大了企业非公开发行公司债券融资的发债门槛和违规成本。

  另一方面,此次《负面清单指引》强化了对债券募集资金投向的管理,强调引导资金进入实体经济,尤其是国家产业政策鼓励的领域。

  值得注意的是,对于房企而言,虽然负面清单中仅规定:国土资源部等部门认定的存在“闲置土地”、“炒地”、“捂盘惜售”、“哄抬房价”等违法违规行为的房地产公司,这与沪深交易所发布的《关于房地产业公司债券的分类监管方案》(下称“分类监管方案”)中的禁止条款相一致,但《分类监管方案》中对于房企的其他要求很高,因此非公开发行公司债券对于房企而言仍是一种相对严苛的融资途径。

  业内人士指出,随着此次负面清单修订后进一步提高非公开发行公司债的承揽门槛,此前快速扩容的时代已经结束。从历史角度看,交易所对私募债发行的放开与委外市场大扩容差不多处于同一时期。由于私募债发行流程简便、对融资企业资质的要求又相对宽松,因此在不到3年的时间里,私募债市场的容量就超过了2万亿。

  私募债的扩容,其实只是上一轮货币宽松时期的一个表征。那个阶段的债券市场像极了狂热时期的股票市场,一些投资人甚至喊着横扫5%以上债券的口号,跑步进场。这期间,曾经资质较差、很难进入标准化市场的融资主体,也顺利的在债券市场上找到了买家。

  当经济增长开始由重“数量”转向重“质量”,曾经依靠债务扩张支持经济发展的逻辑或将走向终结。而当债务扩张的引擎开始熄火,随之而来的,就是庞大债务规模下的存量调整,在这个金融去杠杆的过程中将不可避免的出现结构性的出清。

   (责任编辑:DF010)

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